香港期货交易条款及细则翻译模板 什么是香港期货交易所

香港期货交易所 香港期货交易所 (HKFE)

香港期货交易所的前身是1977年开始运作的香港商品交易所。香港商品交易所*初经营原糖和棉花交易。1979 年，它开始进行大豆交易。1986 年 5 月的指数期货合约开始交易。交易量迅速超过其他合约，1987年占总交易量的87%。香港商业交易所*初每五年进行一次审查。1982 年的审查发现其运作并不成功。1984年，交易所改组，修改管理条例。“期货”交易所，并指定健康指数期货为期货交易的顶级合约。1998年，指数期货和期权合约交易量占市场总交易量的90%以上。目前在香港期货交易所上市的有红筹股指、个股等金融期货和期权。香港是国际金融中心，拥有发达的外汇市场、金融衍生品市场、股票市场、债券市场、资本市场和黄金市场，香港期货交易所发展前景广阔。

香港小型恒生指数期货

三合一

经过多次牛市、股市崩盘和1998年亚洲金融风暴，港股逐渐走向成熟。1999年，时任财政司司长曾荫权宣布对香港证券期货市场进行全面改革，以提升香港的竞争力，迎接市场全球化带来的挑战。建议将香港联合交易所（证券交易所）和香港期货交易所（期货交易所）分权合并，与香港联交所控股的香港中央结算有限公司合并。一一。当时，联交所共有会员公司570家。2000年3月6日，三家机构完成合并，

香港联交所下属的衍生品市场为各种期货和期权产品提供交易市场。这些衍生品包括股指、股票和利率期货和期权产品。香港联交所及其附属公司香港期货结算所有限公司和联交所期权结算所有限公司实施了一套严格的风险管理制度，使交易所参与者及其客户能够获得高流动性监管良好的市场、投资和对冲活动。

沉降

关于结算参与人的资本要求，香港期货结算公司不会对直接结算参与人（与中央结算系统现有的经纪参与人相同）设定*低资本要求，因为直接结算参与人本身必须参与联交所香港证监会制定的《金融资源规则》。至于成为注册证券公司的全额结算参与人，其建议*低资本要求为2500万港元，与香港期货结算公司全额结算参与人相同。此外，如果根据《银行业条例》注册的认可机构希望成为全额结算参与者，

参与费是指中央结算系统的所有参与人（包括全额结算参与人和直接结算参与人）必须向香港结算公司缴纳参与费。目前计划向直接结算参与者和全额结算参与者收取的参与费与现有经纪人和托管参与者相同。

香港期货结算所（HKCC）目前使用DCASS作为结算系统，即DerivativesClearingAndSettlementSystem从事香港指数期货和期权的结算。目前香港期货交易条款及细则翻译模板，市场上约有128家公司作为清算所参与者，其中123家是直接清算参与者。提供商 (CP) 和 5 是完全结算参与者 (GCP)。

综合结算参与者（GCP）是指在现行中央清算系统规则下，只有经纪参与者才能在中央清算系统进行交易所交易结算和交割。但是，完全结算参与人不一定需要在联交所拥有交易权，也可以为非结算参与人进行证券交易结算。所有联交所参与者和持有注册证券交易商牌照的公司均可成为完全结算参与者。《银行业条例》下的认可机构亦会获接纳为全数结算参与者。

完全结算参与者可以自行结算交易（如果他们是联交所的参与者），也可以根据第三方结算安排代表非结算参与者进行交易。非交收参与人必须先委任一名全权交收参与人代其交收，方可获准在联交所交易。

直接交收参与者（CP）是指只有联交所参与者才有资格成为直接交收参与者。直接结算参与方只能自行结算交易，不能接受非结算参与方委托进行交易结算。现有经纪商参与者将自动成为直接结算参与者。

上市品种

港交所、期货交易所和三大清算所合并后，衍生品交易全部在期货交易所进行（股票期权交易曾经在联合交易所交易）。香港现时有四种期货及期权产品。（1）股票市场指数产品系列，包括：恒生指数期货和期权、小型恒生指数期货、中国外商投资自由投资指数期货；（2）股票产品，包括29个股票期货和31只股票期权、20只国际股票期货和20只期权；（3）利率产品，包括：1个月港元利率期货、3个月港元利率期货、3年期外汇基金债券期货；（4）外汇产品，包括：日元、

现状

过去几十年，香港衍生品的交易量稳步上升。2003年上半年共成交期货及期权合约540万张，其中恒指期货成交量占40.8%，股票期权成交量占3< @9.4%，小规模恒指期货6.8%，恒指期货成交量6.4%，三个月港币利率期货6. @6.47%。总交易量位居亚洲第二。2001年11月19日，港交所推出新品种债券（外汇）期货。

目前，香港并无商品期货市场。1977年至1980年，当时的香港商品交易所有限公司（后于1985年改组为香港期货交易所有限公司）推出了棉花、原糖、大豆和黄金四种商品期货合约。然而，由于本地和国际参与者的需求较低，这些合约随后在 1981 年至 1999 年间暂停交易。

从成交量分布来看，以恒指期货为例，大部分成交量来自散户（57.7%），近年来呈上升趋势，其次是机构投资者（35%）。78%的交易量是投机交易，13.5%是套利交易，8.5%是对冲交易。

为更好地服务交易者，港交所于2000年6月开始采用HKATS交易系统进行电子交易，同时取消公开喊价交易。2000年8月6日，在HKATS系统中实现期权与期货的联合交易。港交所计划于2002年年中合并衍生品交收系统，并在DCASS系统中进行交收和交收。2002 年 4 月取消了期货佣金商的*低收费要求，以鼓励经纪商竞争和提高香港金融业的服务水平。

香港衍生品市场未来的发展将更加注重交易的电子化和国际化。未来的发展方向是现货（股票）交易和期货期权在一个系统中交易和结算，有利于市场风险的联合管理和抵押品的联合管理，从而提高整个金融衍生品市场的效率。电子自动交易技术将使期货市场从有形市场转变为无形市场，使交易更加安全便捷。通过产品和交易商的国际化，提高香港衍生品市场的竞争力。当然，香港的高度开放

香港期货市场的基本结构

香港联交所是由香港联交所、香港期货交易所、期货结算所、股票结算所、股票期权结算所合并而成。香港联交所受财政司司长辖下的证监会监管。香港政府证监会的管理水平相对较低。但是，由于交易所和证券机构人员的高薪（交易所手续收入的一半用于支付工资），证监会为了吸引优秀的金融人才到管理层，他们的工资是远高于财政司司长其他职员的薪金。

香港联交所实行公司制，在香港联交所上市交易。港交所是亚太地区第二家实行公司制的交易所（第一家是澳大利亚）。法人制有利于防止会员干预和影响交易所的管理，有利于协调大小会员在交易所投资发展中的矛盾。根据证监会《交易所并购管理规定》，交易所并购上市后，任何股东不得超过总股本的5%。工作人员不得在交易所买卖股票。从管理体制上看，本所行长由董事会推荐，报中国证监会批准。香港交易所法人会员随后更名为“交易所参与者”，交易所参与者拥有“交易权”，其他交易者必须以“参与者”为代表，才能进行期货和期权交易。因此，“交易权”目前是有价值的，可以转让和出售。据说明年交易所会放出交易权，其他公司可以直接从交易所购买交易权。交易所参与者拥有“交易权”，其他交易者必须由“参与者”代表才能进行期货和期权交易。因此，“交易权”目前是有价值的，可以转让和出售。据说明年交易所会放出交易权，其他公司可以直接从交易所购买交易权。交易所参与者拥有“交易权”，其他交易者必须由“参与者”代表才能进行期货和期权交易。因此，“交易权”目前是有价值的，可以转让和出售。据说明年交易所会放出交易权，其他公司可以直接从交易所购买交易权。

期货和期权在香港联交所下的结算所结算。目前只有“结算所参与者”可以结算，只有“全结算所参与者”可以自行结算。一般结算所参与者只能自行结算。

香港联交所衍生品市场共有130多家交易所参与者和120多家综合清算所参与者。

目前，香港上市的期货产品需要获得中国证监会的批准。为确保香港作为国际金融中心的地位，提升香港期货市场的竞争力，香港证监会在产品审批上较为宽松，一般不会否决交易所上报的产品。中国证监会只要求做好市场调查和交易产品设计。

香港期货交易所与中国大陆的比较

交易类型及月份：香港期货交易所衍生产品的特点是：金融期货为主，本地化产品与国际化产品相结合，但本地化产品交易较为活跃。目前，大陆商品是大陆期货的主要上市产品。香港衍生品市场的活跃产品主要是指数期货和股票期权。合约月份设计与英国期货市场大致相同，通常是现货月份和下个月，以及之后的*后两个季度（3、6、9、12季度月）。股票期权合约实行美式期权，便于现货股票随时交割，便于套期保值。指数期权使用欧式期权，因为指数期权以现金结算，没有现货结算。目前港股期货的活跃月份是现货月份和现货月份的下个月。另一方面香港期货交易条款及细则翻译模板，大陆期货产品远期合约月份活跃，近期合约月份受持仓限制和保证金增加的影响，活跃度很低。

保证金（存款）：香港期货存款使用绝对值，内地使用比例保证金（5%）。清算所使用SPAN计算期货和期权的保证金，保证金水平与标的物的现货价格水平和价格波动有关。当SPAN计算的保证金比实际使用的保证金高（低）25%时，交易所将重新调整保证金水平。交易者自己不知道清算所什么时候会调整保证金，只能根据清算所的通知增加或减少。交易者习惯于这种保证金调整方式，因此保证金调整似乎对期货和期权的价格没有影响。

交易所参与者（经纪公司）向客户收取的存款分为开户存款和维持存款。目前恒指期货开户保证金约为57000元/只，维持保证金约为47000元/只，相当于合约价值的10%左右。结算所收取的“参与者”（经纪公司）保证金为“参与者”客户保证金的80%。据清算所的完全参与者 Victory Financial Services 称，他们对不同的客户收取不同的存款。大陆期货保证金为合约价值的5%，会员收取客户保证金的8%。

持仓限制和价格限制：交易所参与者在交易所只有三个账户，自营账户、客户账户（所有客户一个账户）和做市商账户。持仓限制是针对交易所参与者自己的账户，交易所不限制参与者客户账户的头寸。此外，交易所更关注市场的活跃度，不愿对客户账户进行限仓。交易所参与者负责控制客户风险问题。不考虑多头和空头头寸，交易所参与者的恒指期货、迷你恒指期货和恒指期权在所有合约月份的总delta不超过10000（一份期货合约为一份delta，期权按delta计算调整）方法） 。大陆根据客户、券商会员和非券商会员、合约月份、品种有更复杂的持仓限制。香港没有衍生品交易的价格限制制度，内地所有产品的价格限制为合约价值的3%。

做市商及套利交易：目前港交所期权有做市商，期货合约中三个月港元利率期货只有一家做市商（汇丰）。市场参与者可以使用自己的账户做市，也可以代表客户做市。但是，要代表客户成为做市商，需要通过交易所参与者开立做市商账户，然后管理做市商账户并实行优惠待遇。交易所一般通过电话向做市商询价，做市商可以不做报价，但每月对交易所报价要求的响应率不能低于80%。优惠措施是手续费减免80%，租金减免。

香港期货交易所为套利交易提供优惠保证金（保证金），套利保证金也由SPAN计算。大陆期货市场没有偏好套利保证金，这与投机保证金相同。近期，香港期货市场实行“大宗交易”制度，以吸引场外交易商进入期货市场。也就是说，如果两个客户进行大额交易，他们可以在当天的*高和*低价格范围内。以协商价格开仓或平仓。为防止交易所原有交易演变为场外协商交易，大宗交易要求每手交易量超过100张合约。目前，

信息披露：香港期货交易所目前在HKAT系统上披露信息。HKAT系统可以显示市场上5个*佳买卖价格及其数量，以及实时市场前250个订单的价格和数量。每日披露前十名的成交量和持仓量，其他不公布。近日，证监会在修改信息披露条款时，也遇到了信息披露与保护投资者（套保人）商业秘密的矛盾。交易所的观点是要注意两方面的平衡。大陆期货市场交易时的信息披露内容不如香港多，

风险基金：香港衍生品市场有储备基金（ReserveFund）和补偿基金（CompensationFund）作为期货市场的风险保障。当市场出现较大风险时，参与者的期货（权利）交易保证金无法弥补交易损失，清算所可以使用储备金补偿其他交易所参与者的利润。市场参与者因期货交易破产，客户存款无法收回时，客户可以向中国证监会申请调查赔偿。如果情况属实，客户可以得到补偿。客户赔偿的来源是赔偿基金。内地目前没有赔偿基金，只有储备基金。

官方网站：

看：

*期货

恒生指数期货

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黑马股来之不易，投资中标仍应以稳健为主。资料来源：保证金外汇